天风证券股份有限公司潘暕，骆奕扬近期对中芯海外进行盘问并发布了盘问评释注解《大陆晶圆代工龙头，受益AI波浪》，本评释注解对中芯海外给出买入评级，合计其观点价位为133.59元，现时股价为88.31元，预期上升幅度为51.27%。
中芯海外(688981)
中芯海外是大陆晶圆代工龙头。公司领有进步的工艺制造才气、产能上风、就业配套，向各人客户提供8英寸和12英寸晶圆代工与技能就业。中芯海外总部位于中国上海，领有各人化的制造和就业基地，在上海、北京、天津、深圳建有多座8英寸和12英寸晶圆厂。
咱们基于三条逻辑sites like 91porn，看好公司在AI时间的发展：
逻辑一：AI鼓励半导体周期上行，公司充分受益。半导体周期正受益于AI需求拉动而上行。把柄SIA数据，各人半导体销售额(三月平均)为止2024年10月，已计议12个月同比正增长，预示半导体周期正处于上升周期，需求端来看，咱们合计AI带来的云霄和终局芯片增量需求有望成为本轮半导体周期上行的主要推上路分。公司产能运用率已于1Q23阶段性见底，3Q24达到90.4%，供需景况捏续好转。咱们复盘了公司的历史股价推崇，合计中芯海外股价和半导体周期存在正干系，看好周期复苏下公司畴昔股价推崇。
逻辑二：先进制程代工需求受益于原土AI需求高速增长。AI拉动先进制程代工需求，中芯海外四肢大陆代工龙头有望充分受益。需求端，由于先进制程不错同期带来更快的处罚速率和更好的功耗，AI时间云霄算力芯片(如英伟达H100，4nm)和终局SoC(如高通骁龙8Elite，3nm)对先进制程的需求捏续进步。供给端，把柄TrendForce，中芯海外于2021年开拓出N+1，于2022年开拓出N+2制程，是大陆少有或者量产先进制程的企业，公司在大陆先进制程具有较高的议价才气，咱们判断畴昔原土算力芯片需求有望受益于国产替代而进步，中芯海外有望充分受益于原土AI波浪。逻辑三：熟习制程国产受益于破钞复苏，国产替代也有望加快。供给侧：中国大陆正在计谋性扩产，SEMI数据深入，2012-2022时刻中国大陆半导体产能加多365%，各人进步。需求侧：AI蜕变助力终局需求复苏，手机/PC等传统品类和AI眼镜/耳机等蜕变品类均有望开启新一轮需求增长。在中好意思交易龙套的布景下，熟习制程居品国产替代需求盛大，公司四肢大陆熟习制程代工龙头，有望迎来成长新阶段。
投资提倡：
咱们展望公司24/25/26年营收达到567/657/735亿元，归母净利润达到40.17/59.62/72.95亿元，及第晶圆代工企业华虹半导体/台积电/联电/三星/Towerjazz/宇宙四肢对标公司，2025年平均pb为2.35x，琢磨到中芯海外皮中国大陆先进制程代工的进步性和稀缺性，咱们给港股中芯海外2025年2.35xPB估值，参考沪港A/H溢价指数当年三年趋势较为牢固，中芯海外港股/A股股价当年三年贯通在2.5-3.0x区间，琢磨到汇率，咱们保守展望中芯海外A/H溢价率25年贯通在3.0倍驾御，咱们给中芯海外A股2025年观点7.05xPB，对应观点价133.59元，初度障翳赐与“买入”评级。
风险领导：好意思对华科技约束的不行控影响；熟习制程产能裕如；市集竞争加重；下流需求不足预期
888米奇第四色在线av证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据策划，民生证券李萌盘问员团队对该股盘问较为深入，近三年预测准确度均值为80%，其预测2024年度包摄净利润为盈利60.33亿，把柄现价换算的预测PE为116.2。
最新盈利预测明细如下：
