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近日，迈威（上海）生物科技股份有限公司（以下简称“迈威生物”） 向港交所提交上市央求，中信证券和海通国际为其联席保荐东谈主。府上露馅，迈威生物是一家主要专注于自主开采肿瘤和年事有关疾病药物并处于营业化阶段的制药公司。
此前，公司曾于2022年1月登陆科创板，募得资金总和34.77亿元，扣除各项用度后募资净额为32.92亿元。上市之后，公司抓续深亏，虽已有三款营业化居品，但销售情况欠佳，营收额致使不足销售用度，公司自主造血智商仍显孱羸。
规模2024年前三季度，公司现款及现款等价物尚有15.85亿元，但2023年的年均耗损额已达10.53亿元，且跟着在研管线临床过程的股东，公司耗损额及欠债率呈逐年扩大的趋势。迫于资金压力，时隔仅三年，迈威生物再度蓄意上市募资。
营业化居品销售不足预期 耗损额逐年扩大欠债率飙升
迈威生物修复于2017年，7年多以来，公司从未终了盈利，累计耗损进步55亿元。其中，2022年-2023年以及2024年前三季度，迈威生物净利润辩认为-9.55亿元、-10.53亿元、-6.94亿元，耗损逐年扩大，上市不到三年整个耗损约27亿元。
在线成人影片现在，公司已有三款营业化居品，包括与君实生物互助开采并在2022年获批上市的君迈康®，以及2023年及2024年不绝获批的迈利舒®、迈卫健®。其中DSC第一季高清，迈利舒®、迈卫健®为地舒单抗生物肖似药，辩认用于骨折高风险的绝经后妇女的骨质疏松症休养及实体瘤骨改变休养，原研药物为安进的安加维 ；君迈康®为阿达木单抗生物肖似药，原研药物为艾伯维开采的修好意思乐，符合症包括类风湿性关键炎、强直性脊柱炎和银屑病等。
按照领先的设思，迈威生物彻底不错复刻恒瑞医药的发展旅途，由仿制药提供利润及现款流，支抓革命药业务发展。2023年3月迈利舒®上市时，公共仅有1款获批上市的地舒单抗生物肖似药，君迈康®虽为国内第6款获批上市的阿达木单抗生物肖似药，但由于渗入率低，基数较小，相通被以为将有可不雅的销售增速。
多家券商在研报中，多数掂量公司2024年全年销售额将进步4亿元。磋商词，由于营业化素养不足以及竞争步地恶化，迈威生物营业化居品销售额远不足预期。2024年前三季度，公司营收额仅1.41亿元，距离全年超4亿元的倡导相距甚远。
值得关怀的是，在营收增长不足预期的同期，迈威生物销售用度却大幅跃升。2021年-2023年以及2024年前三季度，公司销售用度辩认为0.21亿元、0.79亿元、1.43亿元和1.68亿元，均高于同期营业总收入。
抓续耗损之下，公司现款压力日益晋升。2022年-2023年以及2024年前三季度，公司货币资金余额为24.91亿元、16.51亿元、15.64亿元。同期财富欠债率辩认为24%、42.24%、57.64%。为缓解资金压力，迈威生物使用8.24亿元科创板召募资金临时补充流动资金，同期抑遏借入有息欠债。规模2024年9月30日，公司有息欠债额已达18.94亿元，同比大增94.46%。
中枢居品BD不见进展 估值已遭受“膝盖斩”
除上述三款已上市居品除外，迈威生物另有由10款候选药物构成的多条在研管线，其中最为费事的是Nectin-4 ADC 9MW2921。现在，公共仅有Padcev一款Nectin-4 ADC药物获批上市。在研管线中，公共共有8款處於臨床階 段的靶向Nectin-4的 ADC藥物。其中，9MW2821针对尿路上皮癌符合症的研发过程排行第一。
现在，9MW2821正在开展动作单药疗法及集中特瑞普利单抗休养尿路上皮癌的III期训导；动作单药疗法休养宫颈癌的III期训导；动作单药疗法或集中特瑞普利单抗休养三阴性乳腺癌的II期训导。
从疗效数据看，字据9MW2821单药在晚期尿路上皮癌后线患者中的数据，62.2%的ORR和91.9%的DCR均高于已上市的Padcev，在后线食管癌、宫颈癌等符合症的早期有后果数据相较于其他ADC管线相通存在上风。
基于9MW2821较为出色的临床进展，其曾被以为是迈威生物最具价值，且最有但愿BD授权的ADC管线。关于国内革命药企而言，License-out不但能取得腾贵的首付款来支持研发，缓解资金压力，同期还尽头于取得了国际药企的背书，镌汰投资者关于新药研发省略情味的担忧。
磋商词，当石药集团、橙帆医药等公司旗下的同类竞品接连BD出海时，市集却迟迟莫得等来迈威生物9MW2821的音讯。2024年7月，市集传言公司Nectin-4 ADC BD推迟，随后公司股价沿路下落，7月19日当日跌超10%，随后7个来回日内再次累跌超10%。
现在，公司估值仍处于历史低位，夙昔14周内仅3周周线收红，规模发稿日周线已录得五连阴，股价报收16.84元/股，比拟于2024年头的高位已遭受膝盖斩，股价已处于破发景况。
就本次上市而言，由于港股市集流动性较弱，估值相较于A股显着偏低。举例DSC第一季高清，A股、港股两地同期上市的百济神州、复星医药、君实生物等公司港股股价均显赫低于A股股价，因此如迈威生物于港股上市，原股东权利或将被廉价摊薄。